A pesar del enfoque cauteloso de Powell, las perspectivas más amplias para los lingotes siguen siendo favorables. El oro tiende a tener un buen desempeño en entornos de tasas de interés bajas, ya que los rendimientos reducidos disminuyen el costo de oportunidad de mantener el activo no rentable. Los operadores ya están considerando recortes adicionales este año, lo que podría ayudar a limitar los riesgos a la baja incluso ante los vientos en contra a corto plazo de un dólar resistente.

Por el lado de la oferta, los flujos comerciales de oro también desempeñaron un papel en los movimientos recientes de los precios. En agosto, las exportaciones suizas a los Estados Unidos se desplomaron un 99% después de que la Aduana estadounidense anunciara aranceles sobre las barras importadas. Más tarde, la Casa Blanca dio marcha atrás y formalizó las exenciones a principios de septiembre. Mientras tanto, la demanda china aumentó, y las importaciones aumentaron de 9,9 toneladas en julio a 35 toneladas en agosto, la cifra más alta desde mayo de 2024. India también impulsó las compras, reforzando el atractivo global del lingote incluso cuando la demanda occidental fluctúa.

Los analistas señalan que el último repunte del oro sigue estrechamente vinculado a las tendencias del dólar. Carsten Fritsch, de Commerzbank, señaló que los lingotes reflejaban las oscilaciones del dólar: un breve repunte a máximos históricos por encima de los 3.700 dólares inmediatamente después de la decisión de la Fed se borró rápidamente a medida que el dólar recuperaba terreno. La dinámica interna de la Fed también agrega incertidumbre, y el nuevo gobernador Stephen Miran favorece un recorte más profundo de 50 puntos básicos. Su postura, respaldada por vínculos con el expresidente Trump, sugiere que futuros cambios de liderazgo podrían empujar a la Fed hacia una flexibilización más agresiva.

De cara al futuro, los mercados siguen divididos sobre el ritmo de los recortes para el resto de 2025. El gráfico de puntos de la Fed muestra una expectativa mediana de dos reducciones más este año, aunque varios miembros no ven la necesidad de una mayor flexibilización. Para 2026, la dirección de la política podría cambiar drásticamente, particularmente si Trump nombra un nuevo Presidente de la Fed. Un giro hacia recortes rápidos de tasas, incluso con riesgos persistentes de inflación, probablemente impulsaría al oro hacia nuevos máximos.

El oro continúa ofreciendo una valiosa cobertura en un entorno incierto. Con la política monetaria en una encrucijada y los factores geopolíticos que influyen en los flujos comerciales, la volatilidad a corto plazo es inevitable. Sin embargo, acumular oro durante las caídas, especialmente cuando los precios retroceden hacia el rango de 3 3600 a 3 3630, podría resultar un movimiento estratégico. Si la Fed confirma recortes de tasas adicionales, el lingote tiene un gran potencial para volver a probar el nivel de $3,700 y posiblemente superar los 3 3,750 para fin de año.